公募一季報(bào)漸次披露，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模縮水多有浮虧
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發(fā)布 : 04-18
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近日，公募基金2024年一季報(bào)已經(jīng)拉開(kāi)帷幕，國(guó)投瑞銀基金、中庚基金等多家公司旗下產(chǎn)品的最新?tīng)顟B(tài)和調(diào)倉(cāng)情況陸續(xù)揭曉。從近期公布的季報(bào)上看，在一季度震蕩調(diào)整的背景下，大多數(shù)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品仍保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例。整體而言，在一季度市場(chǎng)波動(dòng)急劇放大的背景下，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模大多出現(xiàn)不同程度的“縮水”情況，經(jīng)營(yíng)狀態(tài)也虧多盈少。但站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多位基金經(jīng)理對(duì)后市表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度。中庚基金副總經(jīng)理兼首席投資官丘棟榮認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)和幅度足夠大，估值水平低而風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償高，跨期投資風(fēng)險(xiǎn)低，具有很強(qiáng)的右偏分布特征，是最值得承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大類(lèi)資產(chǎn)。權(quán)益類(lèi)基金多有“縮水”日前，百億基金經(jīng)理丘棟榮所管理的5只產(chǎn)品均披露了最新的一季報(bào)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年一季度末，丘棟榮的在管基金規(guī)模合計(jì)為198.54億元，較之去年同期的320.13億元，已減少近四成。今年一季度，由于產(chǎn)品遭遇贖回疊加業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，其在管產(chǎn)品的規(guī)模均有不同程度的下滑，單季度合計(jì)減少39.29億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉今年以來(lái)的累計(jì)回報(bào)為-12.04%，中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置、中庚小盤(pán)價(jià)值、中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有等4只產(chǎn)品的年內(nèi)虧損在2.63%至5.86%之間。以丘棟榮管理時(shí)間最長(zhǎng)、規(guī)模最大的中庚價(jià)值領(lǐng)航為例，該基金在2024年四季度的股票市值占基金資產(chǎn)凈值的比例，環(huán)比減少1.25%至92.81%；同時(shí)，其增加了對(duì)港股的配置，港股倉(cāng)位占權(quán)益?zhèn)}位的比重由去年四季度末的44.16%增至44.87%，而在去年同期這一數(shù)字為46.9%。第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)季報(bào)梳理調(diào)倉(cāng)情況后發(fā)現(xiàn)，丘棟榮在一季度對(duì)該基金前十大重倉(cāng)股進(jìn)行了部分調(diào)整，其中快手-W（01024.HK）、美團(tuán)-W（03690.HK）重回前十大重倉(cāng)股之列，占基金資產(chǎn)凈值比例分別為3.94%和2.84%；賽騰股份（603283.SH）成為第二大重倉(cāng)股，持股數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)10.32%。在減倉(cāng)方面，中國(guó)宏橋（01378.HK）仍是該基金的第一大重倉(cāng)股，但持股數(shù)的環(huán)比降幅高達(dá)34.62%；對(duì)小鵬汽車(chē)-W（09868.HK）則環(huán)比減倉(cāng)20.09%。此外，丘棟榮還連續(xù)三個(gè)季度對(duì)神火股份（000933.SZ）進(jìn)行減持，在一季度末，已連續(xù)被重倉(cāng)了六個(gè)季度的神火股份退出前十大之列，同期撤出的還有歌爾股份（002241.SZ）。相似的情況也在別的百億基金經(jīng)理身上上演。如國(guó)投瑞銀基金旗下基金經(jīng)理施成，其目前掌管著7只基金，有6只已披露最新季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，他的在管規(guī)模下滑至120.57億元，較之其巔峰期的247.16億元已經(jīng)腰斬。這主要是因其重倉(cāng)的新能源板塊持續(xù)調(diào)整，產(chǎn)品業(yè)績(jī)自然也難言樂(lè)觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，剔除還未發(fā)布季報(bào)的產(chǎn)品，其余6只基金產(chǎn)品（僅計(jì)算A類(lèi)）在今年一季度的平均跌幅為8.56%，截至4月16日的平均虧損幅度已經(jīng)超過(guò)10%。而在2023年，這6只產(chǎn)品的全年平均跌幅超過(guò)30%。值得注意的是，在2022年以前成立的國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)A、國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造、國(guó)投瑞銀新能源A、國(guó)投瑞銀進(jìn)寶這四只產(chǎn)品，均已連續(xù)三年錄得虧損。截至4月16日，上述產(chǎn)品自2022年以來(lái)累計(jì)跌幅均超過(guò)55%。據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月17日收盤(pán)，目前已披露最新季報(bào)的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品（不同份額合并，僅計(jì)算A類(lèi)，下同）有24只，基金規(guī)模合計(jì)減少68.7億元。整體而言，其中七成產(chǎn)品的基金規(guī)模出現(xiàn)不同程度的“縮水”，其中睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值單季度減少19.83億元；而規(guī)模增加最多的中歐紅利優(yōu)享，則同期增加12.47億元。倉(cāng)位保持高位回顧今年一季度，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)“V型”走勢(shì)，上證指數(shù)在2月5日下探四年新低2635.09點(diǎn)后，開(kāi)啟反彈上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，隨后在3050點(diǎn)上下震蕩調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)、深證成指、滬深300漲跌互現(xiàn)，單季度漲幅分別為2.23%、-1.3%、3.1%；截至4月17日收盤(pán)，這一數(shù)字則分別為3.24%、-1.5%、3.91%。行情波動(dòng)帶來(lái)賺錢(qián)難度的增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，在前述24只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）中，只有7只基金在一季度中收獲正回報(bào)，最高者與墊底者的差距已有近23個(gè)百分點(diǎn)。記者注意到，盡管市場(chǎng)頗為震蕩，但大多數(shù)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金產(chǎn)品仍保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例。在上述主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品中，一季度股票平均倉(cāng)位已達(dá)到89%，其中有7成產(chǎn)品的股票倉(cāng)位在90%以上，整體保持高倉(cāng)位運(yùn)作。如丘棟榮除了與吳承根合管的中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置的股票倉(cāng)位在89.9%外，其余4只獨(dú)立管理的產(chǎn)品的股票市值占基金資產(chǎn)凈值的比例均超過(guò)90%。其中，中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉的股票倉(cāng)位達(dá)99.79%，已接近滿(mǎn)倉(cāng)。整體來(lái)看，有不少業(yè)內(nèi)知名的基金經(jīng)理在一季度保持九成倉(cāng)位。例如，施成管理的國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造、國(guó)投瑞銀新能源等產(chǎn)品的一季度股票倉(cāng)位保持在94%以上；趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年A則為90.15%。此外，部分業(yè)績(jī)表現(xiàn)靠前的基金經(jīng)理同樣如此。如藍(lán)小康管理的中歐紅利優(yōu)享A、劉元海管理的東吳移動(dòng)互聯(lián)A等產(chǎn)品的股票倉(cāng)位也保持在九成以上，這兩只產(chǎn)品的一季度的累計(jì)收益率分別為10.86%、8.08%。不過(guò)，就目前已披露季報(bào)的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品虧多盈少，24只產(chǎn)品中僅有7只產(chǎn)品賺錢(qián)，半數(shù)虧超1億元，單季度基金利潤(rùn)合計(jì)虧損超過(guò)42億元。其中，中歐紅利優(yōu)享、東吳移動(dòng)互聯(lián)等兩只產(chǎn)品的基金利潤(rùn)超過(guò)1億元；而睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值虧損最多，為15.38億元。后市如何看除了調(diào)倉(cāng)路徑和經(jīng)營(yíng)情況外，基金經(jīng)理們也在季報(bào)中詳細(xì)闡述了自己對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、所追蹤賽道和后市機(jī)會(huì)等方面的理解和看法，尤其是對(duì)紅利、高股息、人工智能等市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊。在當(dāng)前的震蕩市下，基金經(jīng)理的布局方向和解讀也是季報(bào)的重要看點(diǎn)。“在轉(zhuǎn)型、債務(wù)、地緣等充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的背景下，經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)非穩(wěn)態(tài)，當(dāng)前的權(quán)益資產(chǎn)面臨更高的不確定性，悲觀因素以更高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償體現(xiàn)。”丘棟榮認(rèn)為，而國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人均在持續(xù)調(diào)整以適應(yīng)變化或占得先機(jī)，混亂中尋找秩序，重要的是有效分配敞口以正確承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)持續(xù)挖掘投資機(jī)會(huì)獲取超額回報(bào)。丘棟榮表示，基于低估值價(jià)值投資策略，結(jié)論是清晰、遞進(jìn)的：首先，權(quán)益資產(chǎn)是系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的配置位置；進(jìn)一步是重視結(jié)構(gòu)，更偏好滿(mǎn)足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長(zhǎng)或高彈性”特征的公司。此外，高股息策略長(zhǎng)期回報(bào)偏貝塔，且并非低風(fēng)險(xiǎn)策略，投資更重要是基本面和定價(jià)。“普遍的低估值，機(jī)會(huì)分布廣泛，投資于下一階段基本面持續(xù)改善，盈利能力有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)和高彈性的公司。同時(shí)那些過(guò)去看似是夢(mèng)想和故事，而今初露崢嶸且具有遠(yuǎn)大前景的成長(zhǎng)股更值得重視。”在他看來(lái)，決定資本回報(bào)的最重要的因素不是需求，而是供給，以及由供給結(jié)構(gòu)決定的競(jìng)爭(zhēng)格局。不過(guò)，針對(duì)高股息的穩(wěn)定性，丘棟榮進(jìn)行了提示預(yù)警。他解釋稱(chēng)，高股息策略獲取高的回報(bào)大概率來(lái)自于其他因子的疊加，但投資者喜歡不斷強(qiáng)化成功策略，偏好線(xiàn)性交易，而忽視實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，如周期、成長(zhǎng)、資本供給或創(chuàng)新等可能性均會(huì)挑戰(zhàn)高股息的穩(wěn)定性。施成則認(rèn)為，一季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已逐漸啟動(dòng)，許多大宗商品已開(kāi)始回升，需求端的制造業(yè)產(chǎn)能利用率也有所增加。雖然市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇的預(yù)期不高，但據(jù)觀察和預(yù)測(cè)，新的一輪經(jīng)濟(jì)上行和產(chǎn)業(yè)周期正在路上。優(yōu)質(zhì)公司逐漸走出低估值且獲得估值溢價(jià)，在未來(lái)兩年有較高的概率發(fā)生。談及自己投資的領(lǐng)域，施成表示，預(yù)計(jì)未來(lái)供需結(jié)構(gòu)將會(huì)持續(xù)改善。“大多數(shù)環(huán)節(jié)的盈利能力已經(jīng)觸底，甚至有部分環(huán)節(jié)的盈利開(kāi)始回升。尤其是在行業(yè)過(guò)剩的背景下，龍頭公司的盈利能力仍然優(yōu)秀，預(yù)計(jì)未來(lái)這些公司首先會(huì)增加市場(chǎng)份額，然后再提升盈利能力。”他說(shuō)。同時(shí)，對(duì)于調(diào)整時(shí)間頗長(zhǎng)的新能源賽道，施成也表達(dá)了一定的樂(lè)觀態(tài)度。他認(rèn)為，以新能源為代表的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)行業(yè)，在經(jīng)歷了2022年的調(diào)低預(yù)期估值，2023年的盈利下降后，我們判斷行業(yè)整體的盈利下行走到了尾聲，需求的提速也在路上，看好2024年至2025年能夠兌現(xiàn)成長(zhǎng)的公司。作為聚焦紅利板塊的基金經(jīng)理，藍(lán)小康也在季報(bào)中分享了自己對(duì)當(dāng)前熱門(mén)板塊的解讀。在他看來(lái)，從全社會(huì)的資產(chǎn)圖譜中看，紅利股資產(chǎn)具有吸引力，分紅的價(jià)值觀在股市價(jià)值觀中將更加重要。“在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益持續(xù)下降的背景下，紅利類(lèi)資產(chǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。”藍(lán)小康認(rèn)為，高質(zhì)量的增長(zhǎng)需要健康的商業(yè)模式和價(jià)值鏈生態(tài)作為基礎(chǔ)，過(guò)度依賴(lài)于債務(wù)和融資的時(shí)代在慢慢遠(yuǎn)去。此外，資源板塊的高價(jià)格、高盈利狀態(tài)有望長(zhǎng)期維系。就投資方向而言，丘棟榮表示具體關(guān)注三大方向，一是業(yè)務(wù)成長(zhǎng)屬性強(qiáng)、未來(lái)空間較大的醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)股和智能電動(dòng)車(chē)等科技股；而是供給端收縮或剛性，具有較高成長(zhǎng)性或盈利彈性的價(jià)值股，如以基本金屬為代表的資源類(lèi)公司；三是需求增長(zhǎng)有空間、供給有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高性?xún)r(jià)比公司，如機(jī)械、電子、醫(yī)藥制造、電力設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。藍(lán)小康則表示，對(duì)市場(chǎng)保持相對(duì)樂(lè)觀的判斷，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有望提升全社會(huì)的消費(fèi)意愿和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好；未來(lái)繼續(xù)看好紅利類(lèi)、資源類(lèi)股票，并提升對(duì)國(guó)企的關(guān)注度。
